不雅点指数(GDIRI）6月10日，光模块供应商成皆新易盛通讯工夫股份有限公司发布公告称，公司董事会审议通过了H股刊行及香港联交所主板上市的相关议案，追究启动境外上市程度。

据不雅点指数不完全统计，适度2026年6月，光模块行业已有多家头部企业启动或完成H股上市程度。其中，剑桥科技已于2025年10月登陆港交所，率先成为首家完成“A+H”双老本平台布局的光模块企业；2025年11月中际旭创已启动H股上市的相关谋略使命。天孚通讯于本年4月向港交所递交刊行H股并在主板挂牌上市的央求。联特科技于6月9日深切了H股上市预案。

短短半年时期，AI光模块行业企业密集奔赴港股，酿成了忽视的集体上市潮。

AI红利完毕振奋

行动高速光模块供应商，新易盛是本轮AI算力振奋中受益最径直的企业之一。2025年全年，新易盛实现买卖收入248.42亿元，同比大幅增长187.29%；包摄于上市公司股东的净利润为95.32亿元，同比激增235.89%，净利润增速权贵高于营收增速，炫耀出公司盈利才略大幅晋升。

进入2026年，这种高速增长的态势仍在陆续。本年第一季度，公司实现买卖收入83.38亿元，同比增长105.76%；归母净利润27.80亿元，同比增长76.80%。销售毛利率略高于2025年末，为49.16%，主要收货于公司居品结构的握续优化，高附加值的高速光模块居品占比不断晋升。

从居品结构来看，光互联居品是新易盛完全的收入支援。2025年，公司光互联居品实现营收247.71亿元，同比增长188.07%，占总营收的比重高达99.72%。其中，400G和800G居品成为主要收入源头，特等是800G光模块在2025年下半年运行大畛域出货，成为推动公司功绩爆发的中枢引擎。其在年报中暗示，讲演期内，跟着公共东说念主工智能产业的快速发展，高速率光模块的市集需求大幅增长，公司相关居品的销售收入和市集份额均权贵晋升。

新易盛另一个权贵的财务特征是极高的国外收入占比。2025年，公司境外业求实现营收238.88亿元，同比增长251.03%，占总营收的比重为96.16%。

在盈利才略方面，新易盛证据相似亮眼。2025年，公司的净利率为38.37%，较2024年的33.03%晋升了5.34个百分点。主要收货于畛域效应的浮现和居品结构的升级。跟着800G光模块出货量的大幅加多，单元分娩成本权贵着落，同期高毛利率的高端居品占比晋升，共同推动了净利率的上行。

从市集份额来看，证据LightCounting2026年5月发布的公共光模块厂商TOP10榜单，新易盛反超Coherent升至公共第二，市集份额仅次于中际旭创。

国外扩产的老本需求

在功绩高速增长、现款流相对充裕的情况下，光模块头部企业为何集体摄取赴港上市？不雅点指数合计，这背后既有产业发展的内在需求，也有老本市集的外部驱动。

光模块行业的资金需求本色上由工夫迭代节拍决定，而AI大模子的爆发澈底颠覆了行业原有的发展周期。传统电信市集光模块迭代周期约10年，云策画期间数据中心市集裁汰至3-4年，2012-2023年完成了40G、100G、400G三代居品的商用。AI大模子带来的互联带宽每2年翻倍的硬性条目，将迭代周期进一步压缩至1-2年：2023年800G光模块才实现大畛域出货，跟随英伟达BlackwellGPU平台落地，1.6T居品仅用2年就完成了从研发到量产的特出，3.2T、6.4T更高速率居品的预研也已全面启动。

产能爬坡与产线升级催生了老本开支需求。一方面，新一代光模块在芯片设想、高速封装、光学器件集成等中枢门径需要握续进入无数研发资金。以新易盛为例，2025年公司研发进入达7.02亿元，同比增长74.16%，但由于同期营收增速更快，研发用度率反而从4.66%降至2.83%，低于中际旭创、天孚通讯等同业，当年研发进入仍有广阔的晋升起间。另一方面，工夫迭代倒逼产能快速更新换代，头部企业不仅需要大畛域建造新产线，还必须同步鼓励国外产能布局以搪塞地缘政事风险。现在新易盛泰国基地二期已投产并将在2026年进一步扩产，kaiyun中际旭创、天孚通讯、联特科技等也均在东南亚加快产能建造。

值得看重的是，行将于7月1日践诺的《国务院对于对外投资的规章》，将进一步加强对企业以自有资金、召募资金进行对外投资的监管。在此配景下，通过H股募资获取境外资金，约略用于国外产能建造，有用阴私境内资金出境的合规经由与潜在风险，大幅晋升国外推广的成果与详情味。

与国产GPU等更多依赖国内市集的半导体行业不同，光模块是一个典型的公共化产业，头部企业的收入和客户主要集会在国外。新易盛特出96%的买卖收入来自国外市集，其他头部企业的国外收入占比也宽敞在80%以上。据行业机构展望，2026年公共四大科技巨头（谷歌、亚马逊、微软和Meta）AI基础设施老本支拨共计将贴近7250亿好意思元，较前年创记载的4100亿好意思元大幅增长77%，国外市集仍将是当年行业增长的完全中枢。

这种高度公共化的业务结构，对企业的老本平台提倡了国际化条目。

源头是汇率风险的对冲需求。2026年一季度新易盛财务用度高达5.22亿元，同比暴增1687.27%，主要源于好意思元兑东说念主民币、泰铢汇率大幅波动导致的汇兑耗损。香港老本市集行动联络内地与公共的中枢金融要道，约略为企业提供港币、好意思元等多币种融资渠说念，企业不错径直用外币融资匹配外币收入和支拨，最大可能责难汇率波动对利润的冲击。同期，港股平台也能极大便利企业开展国外并购、跨境结算和国外职工股权激勉等公共化运营步履。

其次是国际品牌与客户信任的构建需求。光模块的中枢客户是英伟达、微软、谷歌、Meta等公共科技巨头，这些客户在摄取供应商时，不仅敬重工夫才略和产能畛域，也极端温情企业的公司惩办透明度和国际老本市集招供度。赴港上市约略权贵晋升企业的国际品牌影响力，增强国外客户与互助伙伴的信任度，有助于企业获取更多始终大额订单，进一步清静公共市集份额。

此外，H股公共老本对中国光模块企业投资价值亦较为招供，剑桥科技于2025年10月登陆港股，募资53.1亿港元，并于2026年6月完成19.67亿港元的二次配售。资金主要用于马来西亚和墨西哥工场建造以及中枢元器件储备。

高景气周期后的风险

尽管面前光模块行业仍处于高景气周期，头部企业功绩证据亮眼，但集体赴港上市的背后也覆盖着行业发展的多重风险与挑战，这些将径直影响企业当年的老本市集证据和始终发展远景。

首当其冲的是工夫迭代风险。光模块行业工夫更新换代速率极快，企业唯有握续保握高强度的研发进入，才调跟上行业工夫发展的设施。一朝在环节工夫节点上过期，就可能连忙被市集淘汰，行业历史上已有多家一经的龙头企业因工夫迭代失实而调谢。面前，公共光模块行业正处于从800G向1.6T升级的环节滚动点，各大头部企业均在加紧1.6T居品的考证与量产使命。

与此同期，共封装光学（CPO）工夫的快速发展也给传统可插拔光模块企业带来了挑战。CPO工夫通过将光引擎与交换芯片封装在全部，约略权贵晋升带宽密度并责难系统功耗，被公合计下一代超大畛域数据中心光互连工夫的中枢成见。若CPO工夫在当年3-5年内实现大畛域商用，将对传统可插拔光模块的市集空间产生实质性挤压。

其次是市集竞争加重与行业增速放缓的双重风险。光模块行业的超高景气度蛊卦了多量新进入者，行业竞争日趋尖锐化，居品价钱下行压力握续加大。与此同期，行业已出现阶段性增长放缓的信号。2026年一季度，新易盛归母净利润27.80亿元，环比2025年四季度下滑13.26%，终结了净利润的环比九连升；同业业的天孚通讯，一季度归母净利润4.92亿元，同比增长45.76%，但环比也着落了约10.82%。

临了是日益突显的地缘政事风险。光模块行动AI算力基础设施的中枢部件，已成为地缘政事博弈的焦点领域之一。6月8日，好意思国国防部发布最新版“中国军事企业清单”（也称CMC清单或1260H清单），共有188家中国企业上榜。其中，国内光模块龙头中际旭创被列入其中，这标记着行业靠近的地缘政事风险进一步升级，当年不摈斥更多企业被纳入相关限定清单的可能。

总体来看，本轮光模块行业集体赴港上市潮，是中国光通讯企业在公共产业面容中地位晋升的势必完毕，亦然企业搪塞工夫迭代加快与地缘政事风险的策略摄取。H股上市不仅约略取得富足的资金支握，更蹙迫的是约略搭建起国际化的老本平台，为当年的公共化布局和工夫编削奠定基础。

但与此同期，企业也需要正视行业靠近的工夫、竞争与地缘政事风险kaiyun.com，在高速发展的同期保握审慎，才调在日益热烈的公共竞争中握续保握源头地位。